Ниската волатилност показва, че инвеститорите подценяват риска

Авторът е основен стопански пълководец в Netwealth

Достатъчни ли са цените на финансовите пазари за бъдещи опасности? Мерките за неустойчивост на финансовите пазари допускат, че не. 

Има разнообразни ограничения за неустойчивост на пазара. Понякога те се движат по същия метод. Това постоянно е антициклично, когато икономическата среда е постоянна и политическите и политически вероятности са ясни и предвидими.

Сътресенията също могат да имат сходен резултат, като нормално провокират възходяща неустойчивост. Тогава реакцията на политиката може да накара класовете активи да се държат по друг метод, както във връзка с посоката, по този начин и на променливостта.

Ами в този момент? Волатилността на финансовите и валутните пазари е ниска. Най-широко следеният измерител на упованията за волатилност на пазара на акции е Vix. Неговата стойност от 12,46 се съпоставя със междинна стойност за пет години от 21,5 и в по-дългосрочен проект от 19,9.

Увеличеното издаване на повишаващи доходността структурирани капиталови артикули и по-широкото им потребление от дилърите на варианти ускори ниската стойност на Викс. Независимо от това други ограничения, като общоприетите отклонения в пазарните придвижвания, удостоверяват ниската волатилност. Спадът на инфлацията от 2022 година насам е главният мотор. Пазарите на акции, наподобява, подценяват положителните вести и дезинфлационната среда.

По-забележителното може би е ниската волатилност на валутните пазари. Индексът на DB за неустойчивост на задграничната валута улавя картината. Той е 6,3 по отношение на приблизително 7,6 за пет години и 9,3 в по-дългосрочен проект. Това се случва макар пристъпите на волатилност, свързани с конкурентното намаляване на йената, ренминби и вона. 

Ниската волатилност на валутата обаче може да обезсърчи хеджирането, да подкопае дълбочината и устойчивостта на пазара. Ниската волатилност и тесните спредове в лихвените проценти по заемите по отношение на бенчмарковете също са явни на пазарите на корпоративни облигации, макар по-високите разноски за рефинансиране и неизпълнението. 

За разлика от това, неустойчивостта на пазарите на облигации се увеличи тази година. Индексът ICE BofA Move на волатилността на държавните облигации на Съединени американски щати е 83,6, малко под петгодишната и дълготрайната междинна стойност. Това се изяснява с отдалечаването на пазара от упованията за огромен брой понижения на лихвите в Съединени американски щати. 

Тъй като лихвените проценти спадат, неустойчивостта на пазара на облигации би трябвало да намалее, може би краткотрайно. Но предизвикването е, че доста от догатките, стоящи в основата на ниската волатилност на пазарите, могат да бъдат оспорени. Не на последно място е по какъв начин е евентуално съвкупността от политически, геополитически, политически и стопански опасности да се подреди.

Вземете инфлацията. Неподходящата парична политика и шокове от страна на предлагането доведоха до опазване на инфлацията. Ключов мотор на ниската световна инфлация през последния четвърт век беше комбинацията от глобализация, технологии, финансиализация и напън върху това каква част от националните приходи отиват за труд или дялове от заплатите. Сега глобализацията е сменена от фрагментация и на собствен ред делът на заплатите се е нараснал. Нетният резултат е, че паричната политика ще би трябвало да работи повече, с цел да реализира задачите за инфлация. Въпреки че лихвените проценти могат да паднат, те ще се открият на по-високи равнища от тези преди пандемията. Освен това има неустановеност по отношение на това къде се намират неутралните лихвени проценти, къде паричната политика не е прекомерно строга или прекомерно лесна.

Фрагментацията към момента би трябвало да извърви път. Една област за наблюдаване са цифровите валути. Ако идното нискомащабно внедряване на mBridge, план, включващ Китай, Хонг Конг, Тайланд и ОАЕ, с по-голяма възможност да се причислят, е сполучливо, тогава това освен ще понижи разноските за трансгранични потоци, само че ще ускори смяната в валутни наличия. Пасивната диверсификация на $ ще бъде норма, защото повече централни банки слагат по-малко от бъдещите си запаси на запад. Това ще бъде разрушително. 

Пазарите се развиват от фокус върху инфлацията към напредък. Ще последва фокус върху дълга. Докато по-високият номинален напредък на Брутният вътрешен продукт обезпечава известна краткотрайна отмора, равнищата на дълга в международен мащаб са покрай най-високите си стойности за всички времена. Не единствено равнището, само че и бъдещата връзка сред растежа и темповете основава проблеми.

Множеството избори тази година не дестабилизираха пазарите, както се притесняваха някои. Това значително се дължи на обстоятелството, че в нововъзникващите стопански системи титулярите са били преизбирани или има възможност да бъдат избрани отново. В Европа ръководещите Обединеното кралство и Съединени американски щати ще пострадат, както по време на инфлационните 70-те години. Това ще провокира политическа неустановеност и неустойчивост на пазара. 

Освен това, геополитическият пейзаж се измества към по-малко предсказуем свят на G3, включващ Съединени американски щати, Китай плюс третата група междинни сили, като Индия, Нигерия и Бразилия.

Той е мъчно да се дефинират количествено напълно политическите и геополитическите опасности, само че допуска по-високи награди за риск в доста области. Не единствено рисковете от опашката, само че неточности в политиката и икономическа накърнимост към вероятни разтърсвания могат да нарушат пазарите. Това допуска, че актуалното успокоение може да бъде сменено от възходяща неустойчивост на финансовия пазар.